财务分析

来源:百度文库 编辑:神马文学网 时间:2024/03/29 17:54:00
前几天把小天鹅的报表分析了一下,计算一些常规比率的时候发现一些指标值非常的异常,严重偏离了行业所要求的标准。正诧异作为上市公司如此反常的财务报表为何没有引起关注,今天学习了一些本科时没有讲到的知识,疑惑才得以解决。

    从中国证交所网站下载的小天鹅股份有限公司的财务报表,应该是综合了母公司和子公司各个财务数据的合并报表,它和我们课堂上所讲的个别报表在阅读、分析和含义上有很大的不同之处。

    个别财务报表的特征:

    个别财务报表针对的公司是实实在在的经营实体,这家公司必须是合法的会计主体,有自己的实际资产和经营业务,不能是一个法律概念上的公司,而必须是经济学上自负盈亏的经济组织。

    个别财务报表的编制,是以企业的会计工作为基础,根据会计的各种帐面数据,依据会计法的规定编制出来的。

    个别财务报表必须满足三个相符的条件:表帐相符;帐实(物)相符;帐证相符。

    个别财务报表的常规财务比率的分析是有意义的。

    合并财务报表的特征:

    合并报表所代表的企业并不存在,它是一个法律概念上存在的集团公司的报表,它只是以母公司为代表的这个集团总体财务信息的体现。

    合并报表里的总资源不能代表任何企业可以支配的资产。

    因此,合并报表不具有针对集团内个别企业的决策依据性,常规比率分析不具有分析意义,用它来进行会计分析是不对的。

    但是,合并报表的编制有着逻辑关系的正确与错误,只是不具有可验证性的正确与错误而以。

    合并报表在编制过程中应当剔除的重复因素:

1、母公司的投资与子公司的所有者权益重复的资产。

2、内部销售利润以及未向集团外销售的部分资金。

3、集团内部的债权债务。

    合并报表所具有的用途:

1、帮助母公司的股东了解母公司所控制的集团公司的资源分布(尤其是母公司的对外投资占资产总额比重>50%的企业)。

2、帮助判断内部关联方交易的程度(区分内部关联方和外部关联方)。

3、比较母公司与纳入合并范围的集团子公司在管理效率方面的差异。

    在今天的课程学习之前,我只是把小天鹅的各种财务比率指标设计了一张Excel表自动计算出来,并以之作为财务分析的证据,但是,即使排除了上述合并报表分析可能带来的差异外,对一家上市公司的财务来说,比率分析还有很大的不足。

    比率分析所使用的数据,仅仅是来源于报表中货币资源的数值表现。比率分析在企业之间不可比;企业有足够的技巧和能力“构造”自己所需要的比率值。

    在无形资产的管理上,财务报表无法显示人力资源的结构与政策,在骨干力量的结构与背景,雇员周转率,公司人事方面的稳定性等等,此类无形资产很难度量。

    今天最大的收获其实是财务业绩杠杆的分析方法(杜邦分析法),然而学之所得并非所学,而为学之所感所想。杜邦分析法,是哲学上由局部到整体,由关键点引出全局,并把朔因和分解的思想完美应用的一个典范。

    杜邦分析法以一个指标——股东权益报酬率(ROE=净利润/股东权益总额)作为总领,向下分解。这是符合财务管理最基本的价值取向——股东利益最大化的。ROE的含义是,一元的股东权益能带来多少元的净利润,它可以分解为:资产报酬率*权益乘数。 

杜邦分析系统图:

股东权益周转率(净利润/股东权益总额)

资产报酬率(净利润/资产总额)  ×  平均权益乘数(资产总额/股东权益总额)

          ‖                                      ‖

    (销售净利率    ×   总资产周转率)       资产总额   ÷(资产总额-总负债)        

        ‖                      ‖                                    ‖

(净利润 ÷销售收入总额)   (销售收入÷资产平均总额)       (长期负债+短期负债)

   

    ROE是现行评价一家公司财务状况的通用指标,一般分解为三个率的乘积:

                       ROE = 销售利润率 × 总资产周转率 × 权益乘数

    销售率润率反映的是主营业务的盈利能力,公司在经营领域的市场竞争力,管理效率的水平等等;资产周转率反映的是每一个经营周期带回来的利润占身家资产的百分比,经过多少次经营周期的流转就能把本金全部收回,可以反映该行业的经营特点和暴利程度;权益乘数是衡量公司借鸡生蛋,借钱赚钱的能力,也叫财务杠杆指标,权益乘数越大,说明借的债越多,经营中自己用的钱也就少,当然财务风险也越大,因为债务的时限性和强制性,权益乘数反映了企业领导层资本运作的能力以及企业的经营信心。

    三个指标又可以层层分解,直到落实到企业经营管理的具体微观层面。为了增加销售利润率,就要增收节支,激励企业员工,提高生产效率,降低各种成本费用,提高产品质量,提高市场竞争力,促销营销,这是以人力资源、技术经济学、成本控制、质量管理、市场营销的有效应用为基础的。要提高总资产的周转率,要积极的使用资本的运作策略,计算对内对外各种投资的收益率,要实时监控各种资本的购买、使用、维护和更新状况,这需要技术经济学、财务管理、投资学和信息管理系统的综合知识。

    总之,杜邦分析法用一个公认的财务指标作为企业管理的切入点,层层向下分解,却把企业管理的方方面面都考虑在内,为管理人员提供了一个清晰的脉络,怪不得成为了现今财务管理最流行、最可靠的分析方法。